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民生证券宽松货币政策将延续基建投资会加速

发布时间:2021-01-21 17:03:26 阅读: 来源:义齿包装盒厂家

民生证券:宽松货币政策将延续 基建投资会加速

11月14日消息今天统计局公布数据显示,10月份社会融资规模增6627亿元,社融余额增速下降至14.2%(9月为14.5%)。民生宏观分析称,宽松的货币政策仍会延续。未来基建投资还会加速,通过创新型货币工具,释放基础货币,压低流动性溢价还会延续。具体分析如下:  ①10月份社会融资规模增6627亿元,社融余额增速下降至14.2%(9月为14.5%),表内融资仍然偏强(10月5483亿高于近年均值),但未贴现承兑汇票和信托贷款下降继续拖累社融,主因是房地产投资下行,实体经济低迷,金融机构的风险偏好回落导致同业创新活动放缓。

②新增人民币贷款5483亿,主要贡献分别为票据融资和企业中长期贷款,一方面反映实体(主要是地产和私营部门)融资需求不强,银行风险偏好收缩,只能用票据完成央行下达银行的信用额度;另一方面反映出公共部门基建投资托底经济的力度依旧很强(公共部门是中长期贷款的主要载体).  ③M2同比12.6%,尽管央行9月后频繁使用创新型货币工具为货币派生创造源头活水,但银行风险偏好回落致货币传导机制受阻,存款派生力度减弱致M2增速继续回落。  ④人民币存款新增-1868亿,其中居民新增存款增加-5395亿,少增的人民币存款好于历史同期,可能与存款偏离度考核纠偏季末拉存款冲点有关。10月当月财政存款多增6837亿,与10月财政支出同比下降5.6%一致,基建投资可能动用了PSL剩余额度;10月新增外币存款减少91亿美元,但强势美元仍将抑制外汇占款增量。  ⑤宽松的货币政策仍会延续。货币政策传导机制受阻,货币推挤于银行间,实体经济融资成本依旧高位。未来基建投资还会加速(政府信用弱化银行风险偏好收缩),通过创新型货币工具,释放基础货币,压低流动性溢价还会延续。

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